العقود الآجلة-Ashoum.com-أسهم

ما هو هامش العقود الآجلة ؟

من أكثر المميزات إغراءً في سوق العقود الآجلة هو إمكانية التداول باستخدام الرافعة المالية. حيث أنها تمكن المتداولين من تخصيص مبلغ صغير نسبيا من رأس المال لفتح صفقات تداول ضخمة على أحد الأصول. نموذج الرافعة المالية متاح للمستثمرين بفضل ما يعرف باسم هامش العقود الآجلة. في هذا المقال سنلقي نظرة فاحصة على هذا الهامش عند تداول العقود الآجلة و أثره على قدرات التداول للمستثمرين.

ما هو هامش العقود الآجلة؟

يمكن تعريف هامش العقود الآجلة بأنه الحد الأدنى من المال الذي يجب أن يتواجد في حساب تداولك كي تستطيع فتح مراكز بيع أو شراء على عقود آجلة.يكون هذا الهامش عادة جزءً من إجمالي قيمة العقود و يختلف الحد الأدنى للهامش من سوق لآخر أو في حال كان المتداول يقوم تداولاته خلال اليوم فقط أو يحتفظ بمراكزه خلال الليل.

يعتبر الهامش أداة هامة في سوق العقود الآجلة إذ أنه يسمح بالتداول برافعة مالية عالية حيث إن المتداول لن يحتاج إلى تخصيص 100% من أموالهم لتغطية قيمة العقد الآجل وذلك بفضل استخدام الرافعة المالية عند التداول, فالرافعة تمكن المتداول من استخدام مبلغ الهامش الخاص به للدخول في صفقات كبيرة والاستمرار بالتداول طالما أن الحساب ممول.

في الوقت ذاته فإن الرافعة المالية هي سلاح ذو حدين. فالتغيرات الصغيرة في السعر الضمني للأصل يمكن أ تترجم إلى مكاسب كبيرة أو خسائر كبيرة أيضاً. قد تكون هذه الخسائر أكبر بكثير من مبلغ الهامش الأصلي إذا سارت الصفقة باتجاه سيء.

هامش العقود الآجلة مقابل هامش الأسهم

مصطلح الهامش هو مصطلح واسع يطلق على نطاق واسع عبر أسواق مالية متعددة بما في ذلك سوق الأسهم, لذا فمن المهم فهم الاختلافات بين هامش العقود الآجلة وهامش الأسهم أو هامش الأوراق المالية.

في سوق الأسهم, يشير الهامش إلى الأموال التي يجب أن تكون متاحة في حساب المتداول من أجل الاقتراض مقابل أصوله. فالمبلغ الذي يتم اقتراضه يشبه القرض الذي يتيح الفرصة للحصول على مبالغ كبيرة من رأس المال لشراء وامتلاك الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة. يتيح هذا القرض زيادة حجم مراكز المتداول و يشار إلى هذه العملية بالشراء بالهامش حيث تضاعف نتائج التداول للحصول على أرباح أكبر في الصفقات الناجحة.

الهامش في سوق العقود الآجلة هو المبلغ من المال الذي يجب إيداعه والاحتفاظ به مع الوسيط عند الدخول في مركز ما على عقد آجل. يجب على المتداول أن يضع في الاعتبار أن هذا الأمر لا يتعلق بالدفعة الأولى و أم تمويل حساب تداول العقود الآجلة بالهامش المطلوب لا يعني أنه قد تملك السلعة الضمنية التي يتداولها. في الحقيقة يمكن التفكير بالهامش على أنه العربون الذي لن يتمكن المتداول من الدخول في الصفقة بدونه.

الفرق الآخر الرئيسي هو أن هامش العقود الآجلة يمثل عادة نحو 3-12% من القيمة الأسمية لكل عقد آجل. في حين أن هامش الأسهم يلزم المتداول بتوفير ما يصل إلى 50% من القيمة الاسمية للأسهم التي يتم تداولها.

أنواع هامش العقود الآجلة

يوجد نوعان رئيسيان من الهوامش في أسواق العقود الآجلة:

  • الهامش الأولي: وهو الحد الأدنى من المال التي تحدده منصة تداول العقود الآجلة للدخول في مركز على عقد آجل. فمع أن البورصة هي التي تحدد مبلغ الهامش, لكن قد يطلب الوسيط إيداع أموال إضافية قبل أن يتمكن المتداول من بدء التداول معه.

هامش الوقاية: وهو المبلغ الذي يجب على المتداول الحفاظ عليه ليكون موجودا في أي وقت من الأوقات في حساب التداول الخاص به لتغطية الخسائر المحتملة على المراكز المتخذة. يكون مبلغ هامش الوقاية عادة أقل من مبلغ الهامش الأولي.

 الرمزالبورصةالهامش الأوليهامش الوقاية
E-Mini S&P 500ESCME13,200$12,000$
Micro E-Mini S&P 500MESCME1,320$1,200$
النفط الخامCLNYMEX6,160$5,600$
الذهبGCCOMEX9,185$8,350$
سندات الخزانة الأمريكية – 10 سنواتZNCBOT2,035$1,850$
* المعلومات بتاريخ 12/31/2019، المصدر (أُخذت في 2020 مارس 30): GFF Brokers

إضافةً إلى الهامش الأولي وهامش الوقاية, هناك نوعان فرعيان من هوامش العقود الآجلة التي على كل متداول أن يكون على دراية بها وهي:

  • هوامش التداول اليومي: وهي المبلغ أو الهامش الأولي المطلوب للتداول خلال يوم كامل. بمعنى آخر, هو الحد الأدنى للمال للتداول اليومي على عقد ما. مع هامش التداول اليومي, يقوم المتداول فعلياً بفتح أو غلق أي مركز من مراكزه على العقود الآجلة في نفس جلسة التداول دون الاحتفاظ بأي مركز مفتوح خلال الليل وغلقه في اليوم التالي. يقوم الوسيط بتحديد هذا النوع من الهوامش.
  • الهوامش الليلية: و تعرف أيضا بتداول المركز وهي الهامش المطلوب للحفاظ على مركز ما مفتوحا بعد إغلاق السوق وحتى يوم التداول التالي. يتم تحديد قيمة الهوامش الليلية من قبل بورصة السوق بحسب القيمة السوقية للعقد الآجل ومستويات تقلبه.

ما هو نداء الهامش؟

في حال انخفاض رصيد المال في حساب التداول إلى ما دون هامش الوقاية, قد يتلقى المتداول نداء الهامش حيث يطلب من المتداول إيداع المزيد من الأموال على الفور لإعادة رصيد الحساب إلى مستوى الهامش الأولي.

و في حال كان المتداول غير قادر على الاستجابة لنداء الهامش لسبب من الأسباب فيمكنه تقليل حجم مراكزه حسب رصيد المال في حساب التداول أو حتى إغلاق بعض المراكز بشكل تام. كما يمكن في بعض الأحيان للوسيط أن يغلق بعض المراكز في حال لم تتم الاستجابة لنداء الهامش خلال مدة زمنية محددة.

مثلاً, لنفرض أن المتداول فتح حساباً جديداً مع وسيطه وقام بإيداع 15,000دولار أمريكي. ولنقل أن هذا المتداول قام بشراء عقود E-mini S&P 500 الآجلة. الهامش الأولي المطلوب لكل عقد من هذه العقود هو 6600 دولار أمريكي لذا قام بشراء عقدين بقيمة 13,200 دولار (2*6,600 = 13,200). 

لنفترض أيضا أن هامش الوقاية المطلوب لكل عقد هو 6,000 دولار لذا سيحتاج هذا المتداول إلى 12,000 دولار إضافية كهامش وقاية للعقدين الذين اشتراهما للتو.

لسوء الحظ السوق لم يتحرك لصالح صديقنا المتداول, قد كبده مركزه خسارة و انخفض رصيده إلى 10,000 دولار أمريكي. أي أقل من هامش الوقاية بـ 2,000 دولار الأمر الذي سيؤدي إلى إرسال الوسيط نداء الهامش.

من أجل الاحتفاظ بمركزه مفتوحاً, سيحتاج صديقنا المتداول إلى زيادة رصيده بمقدار 3,200 دولار أمريكي لإعادة الحساب إلى مستوى الهامش الأولي البالغ 13,200 دولار, أو يمكنه أن يغلق واحد من المراكز بحيث ينخفض هامش الوقاية ليصبح 6,000 دولار لعقد واحد فقط. كما يمكنه أيضاً أن يقوم بإغلاق كلا المركزين بعد هذه الخسارة واتخاذ عقود ذات مراكز أقل.

كيف يتم حساب هوامش العقود الآجلة؟

تتحكم البورصة العالمية بهوامش العقود الآجلة من خلال خوارزمية حسابية تعرف باسم نظام الهامش بتحليل المحفظة المعياري. حيث يستخدم هذا النظام منهجية معقدة للغاية لتحديد متطلبات هامش العقود الآجلة من خلال تحليل جميع السيناريوهات التي يمكن أن تحدث في السوق.

نظرة عامة على هامش SPAN

يستخدم هامش SPAN خوارزميات معقدة للغاية لتقييم المخاطر الإجمالية. حيث يتم حساب أسوأ خسارة محتملة قد تتكبدها محفظة ما بشكل معقول على مدار فترة زمنية معينة (يوم تداول واحد عادة). ويقوم النظام بذلك عن طريق حساب المكاسب والخسائر المحتملة للمحفظة في ظل ظروف السوق المختلفة.

فمثلاً, تقوم بورصة شيكاغو التجارية (CME) باستخدام نظام SPAN لتحديد هوامش عقودها الآجلة. وتستخدم في ذلك منهجية مصفوفات المخاطرة SPAN لتحديد مجموعة من القيم الرقمية حيث تشير هذه القيم إلى كيفية تحقيق عقد آجل معين لأرباح أو خسائر مستقبلية في ظل الظروف المختلفة. يعرف هذا باسم سيناريوهات المخاطر. و يأخذ كل سيناريو للمخاطر بعين الاعتبار العوامل الرئيسية المؤثرة على السوق مثل التغيرات في السعر الأساسي للمؤشر و تقلبات السوق الحالية و الوقت المتبقي لانتهاء صلاحية العقد.

يستخدم هامش SPAN المفهوم الإحصائي للقيمة المعرضة للخطر (VAR) لتحديد الهامش الأولي. وهو يعتمد على فرضية أن الهامش يجب أن يكون كافيا ليغطي خسائر على مركز ما في 99% من الحالات بناء على البيانات التاريخية. 

على العموم إن الهامش الأولي يتم تحديده بناءً على تقييم المخاطر التي يتضمنها كل عقد فكلما زادت المخاطر ارتفع الهامش الأولي.

معايير SPAN لبورصة CME

بورصة شيكاغو التجارية CME هي واحدة من أكثر البورصات شهرة لتداول العقود الآجلة في العالم, الأمر الذي يدفع البورصات ومؤسسات المقاصة الأخرى إلى استخدام معايير SPAN الخاصة بـ CME لحساب مستوى تغطية المخاطر المطلوب من هذه المعايير :

  • نطاقات مسح الأسعار (مخاطر المسح): يشير هذا المعيار إلى أعلى حركة سعرية محتملة لكل أداة مالية خلال فترة زمنية محددة.
  • نطاقات مسح التقلب: يشير هذا المعيار إلى أعلى مستو محتمل للتغيير على التقلبات الضمنية التي تؤثر على كل من خيارات العقود الآجلة.
  • معايير فرق الأسعار داخل السلع: وهي الأسعار والقواعد المستخدمة لتقييم توازنات المخاطر بين المنتجات المرتبطة فيما بينها.
  • معايير خطر التسليم (التسليم الفوري): و هي الأسعار والقواعد المستخدمة لتقييم المخاطر المتزايدة لمراكز العقود الآجلة التي تضم منتجات قابلة للتسليم مادياً مع اقتراب موعد التسليم.

إيجابيات هامش العقود الآجلة

من أهم الفوائد لتداول العقود الآجلة بالهامش هو أنها تساعد المتداولين على تجنب تراكم الخسائر. فهي توفر أساسا تحوطا من المخاطر المرتبطة بسوق العقود الآجلة المعتمدة على الرافعة المالية بشكل كبير. حيث أن هامش العقود الآجلة يسمح بتوفير السيولة الكافية في هذا السوق الذي يعتمد على رافعة مالية عالية كون أن الحسابات لا بد من ان تكون مدعومة بأموال كافية لمواصلة الاحتفاظ بمركز خاسر.

كما أن هامش العقود الآجلة يحمي المتداول من خسارة رأس المال في حال وجود مركز خاسر, حيث أن الوسيط والبورصة ستطلب منه ضخ الأموال في حسابه كلما وصل رصيده إلى مستوى معين.

ومن الميزات الرئيسية أيضاً, أن النظام يضمن الوفاء التام بالالتزامات المرتبطة بالعقد الآجل. الأمر الذي من شأنه أن يلغي مخاطر تخلف الطرف المقابل عن الدفع. فمع نظام الهامش للعقود الآجلة جميع العقود لديها أصول كافية لتغطيتها مما يوفر بدوره بيئة آمنة وموثوقة لتداول العقود الآجلة.


تداول العقود الآجلة


سلبيات هامش العقود الآجلة

من سلبيات التداول بالهامش للعقود الآجلة هو أنه يجب تسوية الخسائر المتكبدة في كل عقد بشكل يومي. مما قد يتحدى قدرة المتداول على الحفاظ على مستوى الهامش الخاص به

إضافة إلى أنه في بعض الأوقات، يمكن أن يستمر المؤشر الضمني في الهبوط لأيام دون أي مكاسب. وبشكل مفاجئ قد يرتفع في يوم واحد ويبدأ في تحقيق أرباح كبيرة. هذا يعني أن المتداولين قد يضطرون إلى الاحتفاظ بمراكزهم طوال هذه الفترة، مما يعني الحاجة لضخ أموال إضافية للحفاظ على مستويات الهامش المطلوبة خلال الليل

العديد من المتداولين الجدد ينظرون إلى متطلبات هامش العقود الآجلة بنظرة سلبية، ولكنه من الناحية العملية، فإن نظام الهامش هو من الأمور المميزة في سوق العقود الآجلة. فهو يوفر ضمانات ضد الآثار السلبية لتقلبات السوق، بالإضافة إلى ضمان أن المشاركين في السوق سيفون بالتزاماتهم في جميع الأوقات.

‘إن فهم نظام الهامش للعقود الآجلة ضروري لأي متداول في هذا السوق فهو واحد من أهم الأمور التي يجب على كل متداول إتقانها قبل البدء بالتداول بأموال حقيقية